كيف تقيـٍم سهمك ,,, وتعرف سعره العــادل ؟؟؟

أمجد بن محمد ناصر البدره

20 سبتمبر 2022

كالعادة وفي البداية أنا كاتب المقال لستُ مسئولا عن تصرف المستثمر ومقالي هذا ليس دعوة للبيع أو الشراء وإنما خريطة طريق كما أتصورها وقد أكون مخطئا والكمال لله ولكن المقال عرض لمعلوماتي الإقتصادية لوضعها تحت يــد من يريد الانتفاع بها إذا رأى ذلك.
بعد مقالاتي حول الأسهم للأسف لم يفهم البعض ما عنيته في توزيع الأرباح المبقاة وكيف أن سعر السهم متضخم ومبالغ فيه وبقى محافظاً على مستوى سعري عالي؟ كما أن المستثمر يقع في فخ إعلان زيادة رأس المال التي تغطي على المبالغة في سعر السهم كما يجب حسابها على التقييم الأساسي، لاالمضاربي ,,
في المقال وضعت قياس الأسعارعلى مكرر الأرباح هو (10 + 15 + 20),ورأيي أن مكرر أرباح 15 مرة هو القريب من الواقع الاستثماري ,
للمستثمر القرار النهائي لاختيار ما يناسبهُ من مستوى سعري على مكرر الأرباح الذي يقتنع فيه كأساس استثماري ,
كما أن هذا المقال سيكون بوصلة للمستثمر ليرى مدى قرب سعر السوق للسهم من مركز البوصلة وهل سعر السوق بعيد ارتفاعا أو أن سعر السوق قريب من السعر العادل , أو سعر السوق اقل من السعر العادل , ( القرار هنا للمستثمر سواء بيع سهمه واستبداله أو الاحتفاظ فيه ) ,
في هذا المقال سوف أعرض عددا من الشركات في تخصصات وقطاعات متعددة على سبيل المثال لا الحصر , هي شركات ناجحة كما يبدو من أسعارها وثباتها , أو هي شركات مشهورة , أو هي شركات ذات قيمة سوقية عالية تساهم وتساعد في دعم رقم مؤشر السوق كما عودتكم أيضا فان جميع الأرقام منقولة حرفيا من برنامج تداول الرسمي ,
الشركات هي ::
سابك + المواساة + بوان + مصرف الراجحي + عطاء للتعليم + زجاج + مستشفى الحبيب + جرير + الاتصالات السعودية + أكوا باور + الشركة العقارية + الجوف الزراعية + النهدي + الدواء + بن داود ,
ســـابك ::::
راس المال 30 مليار ريال , في 01 سبتمبر 2022 سعر السهم 99 ريال , القيمة السوقية ستكون 297 مليار ريال , سعر السهم في 15 / 09 / 2018 = 117 ريال ,, في 15 / 09 / 2021 = 125 ريال , في 15 / 09 / 2022 = 93.7 ريال , الربح الصافي كما في 31 / 12 / 2021 = 23.066 مليار ريال , ربح 2018 = 21.5 مليار ريال , ربح 2019 = 5.6 مليار ريال , ربح السهم الواحد للعام 2021 = 7.7 ريال , توزيع ارباح النصف الأول للعام 2021 = 1.75 ريال , توزيع ارباح النصف الثاني 2021 = 2.25 ريال , مجموع الارباح الموزعة للعام 2021 = 4 ريال, رصيد الأرباح المبقاة آخر المدة للعام 2021 = 27.8 مليار ريال ,
صافي ربح النصف الثاني ( 6 ) شهور للعام 2022 = 14.4 مليار ريال , تقررتوزيع ارباح النصف الثاني للعام 2022 = 2.25 ريال إلى 3 مليار سهم , مجموعها = 6.75 مليار ريال, المرحل للارباح المبقاة والاحتياطي العام = 14.4 مليار – 6.75 مليار = 7.65 مليار ريال , أصبح مجموع الارباح المبقاة من عام 2021 = 27.8 مليار + 7.65 مليار ريال = 35.45 مليار ريال , بامكان شركة سابك توزيع منحة مجانية سهم مجاني مقابل كل سهم برسملة 30 مليار ريال من الأرباح المبقاة ,
لنرى مستقبل سهم سابك بعد زيادة راس المال , سعر السهم السوقي حوالي 100 ريال , بعد مضاعفة راس المال سيصبح عدد الأسهم 6 مليار سهم , سيتم تجزئة سعر السهم ليكون حوالي 50 ريال , عند المحافظة على مستوى أرباح الشركة بنفس المستوى والنسبة مع قياس نمو بسيط سيكون ربح شركة سابك للعام 2022 = بين 25 – 30 مليار ريال ,
معدل الأرباح 27.5 مليار ريال / 6 مليار سهم = 4.6 ريال ربح السهم , بتوزيع 3 ريال أرباح سنوية على السهم سيكون ::
السعر العادل بمكرر أرباح 20 مرة = 60 ريال ( مكرر غير مرغوب فيه ) ,,
السعر العادل بمكرر أرباح 15 مرة = 45 ريال ( مكرر مرغوب فيه ) ,,
السعر العادل بمكرر أرباح 10 مرة = 30 ريال ( مكرر مرغوب فيه جدا ) ,,
في حال مكرر ارباح ١٥ مرة وهو القياس الافضل ،
السعر العادل يكون = ٤٥ ريال بعد زيادة راس المال بمنحة مجانية سهم واحد لكل سهم قائم ، او :
السعر العادل = ٩٠ ريال لكل سهم قبل المنحة ،
هنا انبه واذكر ان زيادة راس المال لا يجب ان يقابلها انفلات سعري للسهم لان هذا ما يريده حملة الاسهم من الملاك الكبار والمؤسسين ،،،،
( في أعلاه شرح تفصيلي لدراسة سهم شركة سابك , في الأمثلة القادمة للشركات سأكتفي ببعض الأرقام التي تدلنا على السعر العادل باختصار , على القارئ تتبع الخطوات السابقة للوصول إلى نتيجة السعر العادل ) ,
شركة مستشفى المواساة ::
راس المال :: مليار ريال , عدد الأسهم = 100 مليون سهم , سعر السوق الان للسهم ( 208 ) ريال منخفضا من ((( 250 ))) ريال , ملاحظة الانخفاض سببه في الغالب ليس هبوط السوق والسبب الرئيسي هو تضخم لسعر السهم والمبالغة في رفعه للأعلى ( لغاية في نفس ما ) ,
الربح السنوي للمواساة في 31 / 12 / 2021 مبلغ 580 مليون ريال , ربح السهم 5.8 ريال = تقريبا 6 ريال ,, الربح النقدي الموزع على السهم ( 2.5 – 3 ) ريال , مكرر الربح = تقريبا 82 مرة للمستثمر قصير الأجل !! عندما كان سعره ( 250 ) ريال ,
الان مكرر ربحه بسعر 208 / 3 = 70 مرة
الارباح المبقاة اخر الفترة = ( 1304 ) مليار ريال ,
معدل النمو السنوي للمواساة ضئيل جدا , كان ربح السهم للنصف الأول 2021 = 2.89 ريال , يقابلها 2.92 ريال للنصف الأول من عام 2022 ! ,
لنفرض جدلا . أن شركة المواســاة تقدمت بطلب زيادة راس المال بمنح سهم مجاني برسملة مليار ريال من الارباح المبقاة سيتضاعف عدد الأسهم = ( 200 ) مليون سهم,
يلاحظ أن ربح النصف الثاني للعام 2022 ( 291.69 ) مليون ريال هي = بالضبط نصف ارباح عام 2021 , كما أشرنا أعلاه فان معدل النمو لربح السهم للفترتين للستة شهور من عام 2021 و 2022 الفرق فيه ((( 3 هللات فقط ))) , من 2.89 ريال إلى 2.92 ريال !!! ,
على فرض أن ارباح العام القادم 630 مليون ريال بمعدل نمو أكثر من 8 %
صافي ربح السهم = 630 مليون ريال / 200 مليون سهم = 3.15 ريال , ينقص من صافي ربح السهم ( 3.15 ) ريال حوالي 1.15 ريال ليتحول للاحتياطيات والارباح المبقاة , وتكون الارباح الموزعة بحدود حوالي 2 ريال بعد اقرار زيادة راس المال ومنح سهم مجاني لكل سهم قائم ,
يجب أن يكون ::
1 – السعر العادل :: بمكرر 20 مرة = ( 40 ) ريال ,
2 – السعر العادل :: بمكرر 15 مرة = ( 30 ) ريال ,
3 – السعر العادل :: بمكرر 10 مرة = ( 20 ) ريال ,
أي أن سعر السهم العادل قبل زيادة راس المال يجب أن يكون بالمكررات الثلاثة ((( 20 و 15 و 10 ))) مرة = ((( 80 أو 60 أو 40 ))) ريال , وليس بالمستويات الموجود فيها الان , فوق 200 ريال !!!! ,
أرجو من هيئة السوق والمستثمر النظر والوقوف عند هذه الأرقام وتفريغها على أسعار السوق وشرح النقاط المالية الخافية والخطرة للمستثمرين دون تدخل مباشر ,
يتبع ::: شركة زجاج +شركة بــوان , ان شاء الله ,,,

‫أمجد بن محمد ناصر البدره – الدمام –